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泸州老窖股权鼓励年底冲关

时间:2019-04-10 21:30:34 来源:互联网 阅读:0次

泸州老窖:股权鼓励年底冲关

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贵州茅台()百元金身告破,五粮液(000858,股吧)()控量保价失效,随之而来的基金机构急速减仓,四季度伊始,白酒行业似已窘境重重。

不过,相较前两大巨头而言,一直稳居白酒老三的泸州老窖(000568,股吧)()脚步确乎踏得稳健。虽然10月初,其股价跌至全年低点,但后势的启动却已在三季报公布前悄然展开。

10月20日起,泸州老窖连续三日逆市上涨,日均成交约9100万元,远高于其日均5000万元的成交常量,截至10月28日,在大盘股指超跌近10.28%的情况下,上涨约8.89

%。而百余家基金公司公布的3季度重仓股排名中,泸州老窖毅然冲进前十。

靓丽季报及高达100%的年度事迹增幅预报,明显作用不小,但真正使资金靠拢的却远非如此简单。

重仓该股的某基金经理告诉,近期公司高层已与机构频繁交换。“基于行情变化,其内部调剂了五年计划,运作较为清晰,且具有可行性,我们预期看好。”

泸州老窖相关高层泄漏,公司重新修改后的股权鼓励计划已上报国资委,预计于年底实行,并将对五年计划构成一定支持。

“五年计划”待考

国际金融风暴蔓延不迭,国内经济增速放缓,白酒行业特别是高级白酒的消费影响,无疑成为机构投资的众矢之的。而从各机构对国庆销售情况调研看,境况并不容乐观。

国泰君安研报显示,国庆高级白酒的需求增长已放缓,瓶酒经销利润不再扩大,行业高点可能即将显现,预计2009年春节将成为本轮白酒景气周期的高点。

“这对明年销售的影响尚很难预计,但目前暂不明显。”泸州老窖销售公司总经理刘淼认为,虽然经济不景气对高级白酒消费造成一定负面影响,但白酒行业仍处景气高点,公司品牌也处于上升期,估计影响较小。

泸州老窖董事长谢明对此也甚为笃定。本月下旬的投资者见面会上,其首次就公司未来计划做清晰阐述。

据谢透露,泸州老窖预期五年内,销售收入前两年增长将不低于30%,后三年则不低于20%。市场占有率将由5%提升到12%,并完成营销络、产品市场份额、生产要素的全国性布局。

具体运作上,谢认为,基于公司基酒的前期储备,管理团队更替完备,及独特营销络构建,公司产品国窖1573市场占比小,存在扩大市场份额保持利润增长的可能。而泸州老窖特曲将保持量价齐升态势,将成为事迹重要来源。

半年报显示,今年上半年,公司白酒业务收入高达20.65亿元,占全部业务收入的97.86%,毛利率64.56%,其中,“国窖1573”和泸州老窖特曲的销售增长迅猛,实现销售收入13.79亿元,同比增长68.5%,毛利率高达81.25%,正是泸州老窖利润主要来源。

泸州老窖上半年剥离房地产业务后,其控股34.86%的华西证券,成为公司除白酒主业外利润来源。

截至9月30日,华西证券贡献的投资收益已到达公司净利润的13%。根据股权购买日的确定情况,对华西证券1月份的净利润按22.02%的持股比例、月份的净利润按34.86%的持股比例计算,报告期内,华西证券合计为公司贡献1.36亿元的投资收益,占报告期投资收益的83%。

对华西证券后期的运作,前述基金经理透露,泸州老窖仅是策略投资,运作思路将选择IPO或股权转让处置。“依目前行情,其投资收益存在很大波动性,其终究如何将很难定断。”

不过,华西证券董事长蔡秋全认为,虽然市场行情不佳,但华西证券弱市中业绩稳定性较强,预期仍会给泸州老窖带来较高的投资收益。“今年预期计划收益尚不便泄漏。”

股权鼓励低调提速

尽管事迹成长尚不确定,但泸州老窖久拖未决的股权鼓励方案实施已燃眉之急。

泸州老窖大股东泸州市国资局主任李必中泄漏,2006年的股权激励方案经修改后,现已上报至国资委,等待批复,可以肯定今年底落地。由此,泸州老窖也将成为家实施股权鼓励白酒上市公司。

早在2006年11月底,泸州老窖向主要产品经销商等10名战略投资者定向发行3000万股,通过资本纽带,将经销商利益与公司利益捆绑,构成产商结盟,为其支持股价走高和效益快速增长起到较大作用。

不过,同为定向增发,对企业高管的激励工作却并非风平浪静。

2006年6月,泸州老窖公告称,泸州市国资局对公司管理层和核心团队发行2400万股股票期权的方式进行激励,行权价为12.78元。

尔后,方案虽悉数获得董事会、股东大会、证监会的通过,并与深交所进行妥善沟通,法律程序上也不存在障碍,但不巧的是,随着2007年《国有控股上市公司

(境内)实行股权激励试行办法》的出台,此事被迫搁置,并在泸州市国资局督导下进入调整期。

某业内人士认为,如果要保持2400万股股权激励数量不变,高管层的预期收益不能太高,才能进入合规范围内。“此前,依照方案,要么把行权价格提高到每股60元之上;要末其股价打压至每股20元之下。所以,以目前的价格,正是实行的好时机。”

根据股改方案,公司还将追送对价的1280万股,通过变通方式授与管理层,作为完成增长目标的嘉奖,其实也是对管理层股权实行的变相鼓励。

李必中还透露,与即将实行的股权激励方案同步,泸州老窖内部还在就一线管理层的股权激励做方案,“就调整后的五年计划,大股东将实行目标动态管理,并对管理层进行考核。这与股权鼓励都密切相干。”

前述业内人士认为,相干股权鼓励方案的实行,无疑将带动公司利润释放、股价上涨,而公司目前净利50%-100%的增长率将被长时间看好。

10月28日,泸州老窖独立于大盘,强劲反攻,收于19.6元,涨6.46%。

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